A paulada na especulação
e a guerra das expectativas
O governo resolveu dar uma paulada na especulação com a taxa de câmbio.
A decisão tomada em Brasília na 5ª feira fez o dólar recuar 3%, 24 horas depois.
O tacape oficial vai desferir golpes sucessivos nessa direção, utilizando até US$ 100 bi para asfixiar a manipulação das incertezas.
Esse é o valor precificado pelo governo para atingir dois objetivos indissociáveis.
Oferecer um seguro de travessia a quem depende do dólar, enquanto se busca o novo ponto de equilíbrio das cotações que atenda às necessidades do crescimento. E desmontar a roleta viciosa dos mercados futuros.
A exemplo das pirâmides, ou bolhas, eles se erguem pelos próprios cabelos. Às vezes 'puxando' a cotação em operações simuladas de compra e venda dentro da mesma empresa.
Artifícios especulativos. Mas que fazem um estrago real no resto da economia.
Por exemplo, magnificando uma defasagem real do câmbio, de mais de década.
Que corroeu a própria base industrial do país, com importações baratas de insumos e manufaturas que deixaram de ser produzidos aqui.
E subtraiu competitividade à manufatura brasileira no exterior, com a contrapartida da queda no investimento local em inovação e capacidade produtiva.
O resultado do conjunto é o déficit crescente nas contas externas.
Em julho, ele atingiu um recorde de US$ 9 bi; passa de US$ 50 bi no ano (leia a coluna detalhada de Paulo Kliass sobre esse assunto; nesta pág).
A oferta de dólares, através de leilões diários --com compromisso de recompra pelo governo-- pretende sufocar a manipulação e permitir uma reacomodação industrializante do câmbio.
A travessia pode custar algum prejuízo em termos de inflação.
Saldo que terá que ser avaliado com quem tem mais a perder: o poder de compra dos assalariados.
A negociação é o preço de uma transição coordenada de ciclo, com retífica do motor industrial no meio do caminho.
Em algum momento seria preciso fazê-lo.
Não agir, ou agir em conta-gotas, como vinha acontecendo, pode significar o pior.
A rendição; a entrega do comando do país à voragem especulativa.
As reservas seriam devoradas, de qualquer forma. E a inflação também acusaria o golpe.
Tudo ordenado pela ganância predatória, com possível fuga de capitais, e sem contrapartida mais importante que se busca agora: dar lastro à reestruturação industrial.
A livre mobilidade dos capitais potencializa o risco desses ajustes de solavanco, liderados pela revoada do dinheiro arisco.
Ele dispensa às nações o mesmo reverência que a nuvem de gafanhoto manifesta diante do trigal.
Uma alternativa aos gafanhotos e ao uso das reservas seria centralizar o câmbio no Banco Central.
E fixar o seu valor.
O Estado teria o monopólio sobre a entrada e a saída de moeda forte; capitais voadores seriam barrados em quarentenas longas, para ingresso e saída.
O Brasil dispõe de instrumento legal para fazê-lo.
A lei que trata da matéria, a 4131 continua em vigor.
Instituída em 1962, ela sobreviveu à ditadura militar protegida pelo verniz nacionalista de alguns segmentos do Exército.
No ciclo tucano, foi sabotada, como alternativa ao desgaste da revogação. O mesmo ocorreu quando o ministro da Fazenda de Lula era Antonio Pallocci.
Basicamente, a 4131 dá ao Estado brasileiro poderes cambiais equivalentes aos exercidos hoje pelo governo chinês, que explicam uma parte do êxito exportador da nova fábrica do mundo.
Em vez da livre mobilidade de capitais – que tucanos, como o ideólogo de Marina Silva, André Lara Resende, querem transformar em livre conversibilidade, ou renúncia à moeda própria - a 4131 prevê o monopólio do Estado sobre o câmbio.
O Brasil, portanto, tem amparo legal para controlar saídas e ingressos de capitais de risco, bem como empréstimos e financiamentos, ademais das remessas e transferências de patrimônio.
Desprovida das forças que lhe deram sustentação no passado --e do poder de Estado que lastreia a sua equivalente na China-- a 4131 figura como uma reserva política à procura de um ator.
O governo preferiu utilizar a reserva em dólares.
E com ela afogar o núcleo duro da especulação, que maximiza a incerteza em toda economia.
Mesmo sem exercer a centralização cambial, a ação estatal demonstra a sua pertinência.
O mercado futuro de câmbio, em tese, deveria proteger exportadores e importadores, permitindo-lhes fixar uma taxa preventiva, contra surpresas na hora de efetivar compras ou vendas.
A exemplo dos fundos hedge, porém, e das bolsas de commodities, o que deveria servir à estabilidade foi incorporado ao circuito da valorização fictícia do capital.
A especulação cambial, no entanto, é só a face mais explícita de uma guerra muito maior em marcha na economia brasileira nesse momento.
A guerra pelo controle das expectativas dos mercados e de todo o país.
A transição de ciclo da economia mundial, puxada pela recuperação norte-americana, acelerou o timing dessa disputa.
Apenas cogitada pelo Fed, a futura redução da liquidez já foi precificada no esticão das taxas de juros de longo prazo nos EUA.
O conjunto redireciona os fluxos de capitais em todo o mundo, empurrando-os para mais longe das economias em desenvolvimento.
As consequências desse cavalo de pau não podem ser subestimadas.
Elas invertem a arbitragem de juros, pressionam o dólar, encarecem as importações e engordam a inflação.
Com um agravante no caso brasileiro.
A volatilidade natural de uma travessia desse tipo está sendo exacerbada por uma determinação política mais geral: a sucessão presidencial de 2014.
Estamos falando de um ajuste de ciclo planetário ao qual se sobrepõe uma tentativa conservadora de retornar ao poder.
Não é miudeza.
Na associação entre a fome e a vontade de comer, instaura-se o vale tudo.
A manipulação das expectativas num quadro como esse pode abrir um rombo fatal no casco da economia e do governo.
Ao contrário do que alardeiam os porta-vozes dos mercados perfeitos, as informações na selva capitalista não estão todas disponíveis.
A incerteza é a única certeza efetiva num universo em que a expectativa de cada um se move a partir da expectativa do outro. E, não raro, contra ela.
Ou pior: contra o que se supõe que seja a expectativa do outro.
O ‘outro’ diz respeito, frequentemente, a mercados inteiros.
A mídia e o interesse especulativo manipulam a neblina desse momento, acenando com a iminência de um descontrole econômico, decorrente da transição cambial em curso.
Torcem para que se dê de forma abrupta e desordenada, como parecia ser o seu destino até a intervenção do governo na última 5ª feira.
A meta desse mutirão sombrio é soltar todos os demônios da incerteza ao mesmo tempo.
O da inflação, decorrente do impacto dos insumos importados na cadeias de preços; o da parada súbita de ingresso de capitais; o da imposição de um choque de juros para atrair dólares; o do desaquecimento daí decorrente, com a sua consequência explosiva: o desemprego.
A guerra opera no sentido de adiar o investimento de que o país necessita.
E demonizar a insuficiência do investimento feito.
Numa transição de ciclo econômico, como essa, o comportamento errático dos mercados, perde a capacidade de ordenar a formação das expectativas dos investidores.
Que se retraem, agravando a fragilidade do conjunto.
A mídia que opera com a constância ensurdecedora de uma britadeira, exacerba essa entropia e ordena as trincheiras do assalto ao futuro.
Seu engajamento deixa evidente que a formação das expectativas não é uma operação matemática.
Envolve decisões humanas, interesses em conflito e luta pelo poder.
A paulada na especulação cambial era necessária. Ou agosto terminaria ao som da marcha fúnebre a embalar o desmanche do governo Dilma.
Mas não será suficiente, se os interesses que querem derrota-lo continuarem a exercer um poder descomunal na guerra das expectativas.
Graças ao monopólio da mídia.
A decisão tomada em Brasília na 5ª feira fez o dólar recuar 3%, 24 horas depois.
O tacape oficial vai desferir golpes sucessivos nessa direção, utilizando até US$ 100 bi para asfixiar a manipulação das incertezas.
Esse é o valor precificado pelo governo para atingir dois objetivos indissociáveis.
Oferecer um seguro de travessia a quem depende do dólar, enquanto se busca o novo ponto de equilíbrio das cotações que atenda às necessidades do crescimento. E desmontar a roleta viciosa dos mercados futuros.
A exemplo das pirâmides, ou bolhas, eles se erguem pelos próprios cabelos. Às vezes 'puxando' a cotação em operações simuladas de compra e venda dentro da mesma empresa.
Artifícios especulativos. Mas que fazem um estrago real no resto da economia.
Por exemplo, magnificando uma defasagem real do câmbio, de mais de década.
Que corroeu a própria base industrial do país, com importações baratas de insumos e manufaturas que deixaram de ser produzidos aqui.
E subtraiu competitividade à manufatura brasileira no exterior, com a contrapartida da queda no investimento local em inovação e capacidade produtiva.
O resultado do conjunto é o déficit crescente nas contas externas.
Em julho, ele atingiu um recorde de US$ 9 bi; passa de US$ 50 bi no ano (leia a coluna detalhada de Paulo Kliass sobre esse assunto; nesta pág).
A oferta de dólares, através de leilões diários --com compromisso de recompra pelo governo-- pretende sufocar a manipulação e permitir uma reacomodação industrializante do câmbio.
A travessia pode custar algum prejuízo em termos de inflação.
Saldo que terá que ser avaliado com quem tem mais a perder: o poder de compra dos assalariados.
A negociação é o preço de uma transição coordenada de ciclo, com retífica do motor industrial no meio do caminho.
Em algum momento seria preciso fazê-lo.
Não agir, ou agir em conta-gotas, como vinha acontecendo, pode significar o pior.
A rendição; a entrega do comando do país à voragem especulativa.
As reservas seriam devoradas, de qualquer forma. E a inflação também acusaria o golpe.
Tudo ordenado pela ganância predatória, com possível fuga de capitais, e sem contrapartida mais importante que se busca agora: dar lastro à reestruturação industrial.
A livre mobilidade dos capitais potencializa o risco desses ajustes de solavanco, liderados pela revoada do dinheiro arisco.
Ele dispensa às nações o mesmo reverência que a nuvem de gafanhoto manifesta diante do trigal.
Uma alternativa aos gafanhotos e ao uso das reservas seria centralizar o câmbio no Banco Central.
E fixar o seu valor.
O Estado teria o monopólio sobre a entrada e a saída de moeda forte; capitais voadores seriam barrados em quarentenas longas, para ingresso e saída.
O Brasil dispõe de instrumento legal para fazê-lo.
A lei que trata da matéria, a 4131 continua em vigor.
Instituída em 1962, ela sobreviveu à ditadura militar protegida pelo verniz nacionalista de alguns segmentos do Exército.
No ciclo tucano, foi sabotada, como alternativa ao desgaste da revogação. O mesmo ocorreu quando o ministro da Fazenda de Lula era Antonio Pallocci.
Basicamente, a 4131 dá ao Estado brasileiro poderes cambiais equivalentes aos exercidos hoje pelo governo chinês, que explicam uma parte do êxito exportador da nova fábrica do mundo.
Em vez da livre mobilidade de capitais – que tucanos, como o ideólogo de Marina Silva, André Lara Resende, querem transformar em livre conversibilidade, ou renúncia à moeda própria - a 4131 prevê o monopólio do Estado sobre o câmbio.
O Brasil, portanto, tem amparo legal para controlar saídas e ingressos de capitais de risco, bem como empréstimos e financiamentos, ademais das remessas e transferências de patrimônio.
Desprovida das forças que lhe deram sustentação no passado --e do poder de Estado que lastreia a sua equivalente na China-- a 4131 figura como uma reserva política à procura de um ator.
O governo preferiu utilizar a reserva em dólares.
E com ela afogar o núcleo duro da especulação, que maximiza a incerteza em toda economia.
Mesmo sem exercer a centralização cambial, a ação estatal demonstra a sua pertinência.
O mercado futuro de câmbio, em tese, deveria proteger exportadores e importadores, permitindo-lhes fixar uma taxa preventiva, contra surpresas na hora de efetivar compras ou vendas.
A exemplo dos fundos hedge, porém, e das bolsas de commodities, o que deveria servir à estabilidade foi incorporado ao circuito da valorização fictícia do capital.
A especulação cambial, no entanto, é só a face mais explícita de uma guerra muito maior em marcha na economia brasileira nesse momento.
A guerra pelo controle das expectativas dos mercados e de todo o país.
A transição de ciclo da economia mundial, puxada pela recuperação norte-americana, acelerou o timing dessa disputa.
Apenas cogitada pelo Fed, a futura redução da liquidez já foi precificada no esticão das taxas de juros de longo prazo nos EUA.
O conjunto redireciona os fluxos de capitais em todo o mundo, empurrando-os para mais longe das economias em desenvolvimento.
As consequências desse cavalo de pau não podem ser subestimadas.
Elas invertem a arbitragem de juros, pressionam o dólar, encarecem as importações e engordam a inflação.
Com um agravante no caso brasileiro.
A volatilidade natural de uma travessia desse tipo está sendo exacerbada por uma determinação política mais geral: a sucessão presidencial de 2014.
Estamos falando de um ajuste de ciclo planetário ao qual se sobrepõe uma tentativa conservadora de retornar ao poder.
Não é miudeza.
Na associação entre a fome e a vontade de comer, instaura-se o vale tudo.
A manipulação das expectativas num quadro como esse pode abrir um rombo fatal no casco da economia e do governo.
Ao contrário do que alardeiam os porta-vozes dos mercados perfeitos, as informações na selva capitalista não estão todas disponíveis.
A incerteza é a única certeza efetiva num universo em que a expectativa de cada um se move a partir da expectativa do outro. E, não raro, contra ela.
Ou pior: contra o que se supõe que seja a expectativa do outro.
O ‘outro’ diz respeito, frequentemente, a mercados inteiros.
A mídia e o interesse especulativo manipulam a neblina desse momento, acenando com a iminência de um descontrole econômico, decorrente da transição cambial em curso.
Torcem para que se dê de forma abrupta e desordenada, como parecia ser o seu destino até a intervenção do governo na última 5ª feira.
A meta desse mutirão sombrio é soltar todos os demônios da incerteza ao mesmo tempo.
O da inflação, decorrente do impacto dos insumos importados na cadeias de preços; o da parada súbita de ingresso de capitais; o da imposição de um choque de juros para atrair dólares; o do desaquecimento daí decorrente, com a sua consequência explosiva: o desemprego.
A guerra opera no sentido de adiar o investimento de que o país necessita.
E demonizar a insuficiência do investimento feito.
Numa transição de ciclo econômico, como essa, o comportamento errático dos mercados, perde a capacidade de ordenar a formação das expectativas dos investidores.
Que se retraem, agravando a fragilidade do conjunto.
A mídia que opera com a constância ensurdecedora de uma britadeira, exacerba essa entropia e ordena as trincheiras do assalto ao futuro.
Seu engajamento deixa evidente que a formação das expectativas não é uma operação matemática.
Envolve decisões humanas, interesses em conflito e luta pelo poder.
A paulada na especulação cambial era necessária. Ou agosto terminaria ao som da marcha fúnebre a embalar o desmanche do governo Dilma.
Mas não será suficiente, se os interesses que querem derrota-lo continuarem a exercer um poder descomunal na guerra das expectativas.
Graças ao monopólio da mídia.
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